到底係不知不覺間，你俾人搶左幾多身家？

早幾個星期，任志剛出席一個電台訪問說：「雖然現時儲錢入銀行沒有利息可收，股價又似乎每天都上升一些，很吸引人。但大家應想想如果資產下調很厲害時，我會蝕30、40％，沒息收總比蝕30、40％好。」

基本上他就是在說，不投資就沒有蝕錢的風險，勸市民不要因股市上升而盲目投資。不胡亂投資我當然贊成，不過我極不同意的，就是他覺得不投資就不會蝕錢，這種態度，在現今的金融體制下，是錯誤的。事實上，由美國在2009年3月18日進行第一次量化寬鬆（亦即印銀紙）起，以實際購買力來計，美元其實一直都在貶值，在聯繫匯率的制度下，港元也被迫貶值了。你可能完全沒有察覺，但實情是，上年的10000元和今天的10000元，購買力已經相差很遠：上年的10000元，你可以去買約1.42安士的金，今天，就只有0.98安士，足足少了31%！即是說，你甚麼都不做，不投資的話，其實你已經蝕了31%的購買力！有子女在澳洲讀書，又或者很喜歡去日本旅行的你，相信也察覺到這件事吧？圖一是幾種商品及外幣在2009年3月18日後兌港元的升幅。

圖一 金、銀、澳元、南非蘭特及日元在2009年3月18日後兌港元的走勢圖

看到這樣的圖，你就會明白自己的處境是多麼恐怖的了！這個現金購買力的下降還會繼續加劇，第一當然是因為通漲，第二是美國很大機會進行第二次量化寬鬆。我有同學聽到我這樣說，就已經一語中的地說：「咁這個情況其實就係迫你去賭！」沒錯，這就是一個迫你去「賭」的年代，你持有現金，不投資，一年後，購買力保守地估計就會再下降20% - 40%（視乎最後第二次量化鬆寬的強度及通漲率），當然投資有可能損手，但是坐以待斃也絕對不是一個出路：你唔博就輸硬，你博還仲有一些可能性會贏。

大家有看過投資心理學的書的話，應該看過有一個擲公字的實驗大約是這樣的：莊家先給你五百元，莊家擲公字，你有兩個選擇：一、下注，估中，就得到二百元；估錯就損失一百元。二、不下注，但你也必須輸五十元給莊。在這個設定下，大多數人都會選擇一，因為反正都輸硬，為何不放手一博？近來所見，愈來愈多人已經察覺到美元貶值的效果，又或者害怕美元因第二次量化寬鬆而繼續貶值，開始想為自己的現金找出路，由不想投資變成被迫投資，大量的新資金於是湧入市場，導致近月的各類型風險資產價格開展了上升趨勢，股市、商品市炒上得很急是不難理解的（當然當中還涉及了很多其他的投機因素，不過現時的投資主調仍是保障現金的購買力）。恆生指數近兩個月好像很厲害的上升了約16%，但同期澳元兌港元升了10%；歐元兌港元升了9.5%，即是說，對一個澳洲及歐洲的投資者來說，其實恆生指數對他們來說只是升了不足10%，升幅一點都不瘋狂。

面對這樣的情況，可以怎麼辦呢？現在的最佳選擇，其實是借港元買入資產……貨幣愈貶值，對債仔愈有利，當然對於不懂投資的你，不用猜你是一定不會考慮這種方法的，不過怎樣說都好，都是少持現金，買入資產為妙（筆者手持的現金，只夠三個月生活費）。沒錢買樓的，可以以非槓桿的方法慢慢地儲金，最方便莫過於買入SPDR金ETF(2840)，另外也要儲一些追蹤本地指數或內地指數的ETF，例如盈富基金(2800)、恆生H股ETF(2828)及標智滬深300 ETF(2827)，當然如果你真的完全沒有投資過，買入之前你要找一些專業人士或有經驗的朋友商討，了解ETF當中涉及的風險。我自己認為，本金少（即是本金只有百萬元以下）的投資者，其實不需要光顧基金公司被他們搶錢的（其實大部分的基金的投資績效都很差，但收費高昂），直接買賣ETF會比較有意義，因為在這個過程中，你會慢慢累積到投資的經驗，明白怎樣的方法最適合自己。如果你身邊沒有什麼有經驗的朋友，可以找筆者在MSN傾談，本人只是一個學生，不隸屬於任何的金融機構，因此意見應算是比較中肯吧？我也有不少替戰友重整投資組合的經驗，他們現在的投資績效都算是中上的程度，希望可以跟大家多多交流。

（權益披露：本人及本人客戶持有盈富基金(2800)相關衍生工具）

機會是存在的, 問題是你有沒有嘗試去把握

今天(18/10/2010)的和黃即月75蚊Call

這種機會真的隨時隨地都會出現，沒錯，要把握到是極難的，不過你沒有嘗試過就說沒可能，那你永遠都不會知道自己的極限在那裡。

（權益披露：本人及本人客戶持有和記黃埔(0013)相關衍生工具）

沽期權(Short Option)賺一千萬容易些還是買期權(Long Option)賺一千萬容易些?

此一篇文章是受到黃國英先生在第155期iMoney Winner寫的《初哥不做莊》所啟發，當中提及靠沽權每個月收160點（即是8000元），你要賺到一千萬，總共需要104.17年，因此一個想博發達的人學沽期權十分無謂。我認為這個已經是極樂觀的估計，因為在這104.17年之中，最少可以發生牛三及熊三達十次，如果完全沒有改變策略，這樣子沽權應該破產二十次，更遑論可以在2114年出書《我沽期權賺取一千萬》了。

逆向思維，大家都知道在衍生工具市場中，輸錢一方的對家必定是贏錢的一方，如果沽期權這麼難賺一千萬，那麼買期權應該是容易一點的吧？於是筆者就寫個簡單的程式，按照以下簡單的假設，計算一下到底買權賺一千萬是否可行：

一、開始的本金為一萬元。

二、假設輸時一定會全輸（買期權最大風險是輸掉初時投入的所有資金）。

三、每次下注都是當時本金的10%，即是第一次下注用1000元，假設輸了，第二次因為本金只有9000元，就只下注900元；贏的話就連本帶利的10%去下第二注。

四、不容許同時下注，即是一個交易平倉後才進行第二次交易。

我們看看下表，這是下注100次之後，在不同的勝率及回報率之下，最後金額的中位數。

Principal after 100 trades (in '000)
		Win Rate
		50%	60%	70%	80%	90%
Profit %	150%	$56	$648	$7,518	$87,232	$1,012,117
	160%	$86	$1,089	$13,783	$174,377	$2,206,196
	170%	$132	$1,823	$25,135	$346,513	$4,776,972
	180%	$202	$3,038	$45,605	$684,559	$10,275,566
	190%	$309	$5,041	$82,331	$1,344,643	$21,960,975
	200%	$469	$8,329	$147,898	$2,626,333	$46,637,712
	210%	$710	$13,703	$264,394	$5,101,288	$98,425,680
	220%	$1,072	$22,454	$470,396	$9,854,546	$206,447,608

由此可見，只要有一百次勝率在70%之上，回報率在160%之上的機會，你就可以用一萬元博取超過一千萬了，你可能會說：「你都痴線既，勝率在70%之上，回報率在160%之上，邊都有咁多呢d機會！」我當然不是指每天都會有這樣的機會，但是這樣一百次的機會，我相信在幾年一次牛熊循環已經有（單是過去的兩個星期內，這樣的機會，筆者那麼遜都捕捉到五次，回報率更是高達200%，很多交易都可以半天就做完），所以期權初哥不用學太多花招，好好掌握期權長倉出擊的時機及注碼控制的技巧，博發達並不是一件不可能的事。（就算博不了，也沒有沽期權的破產風險，這點很重要）

剛才的計算並沒有考慮利用最佳注碼，事實上不同的勝率和回報率，最佳的出擊注碼均有所不同，例如勝率60%，回報率150%的交易（這個看似容易多吧？），最佳注碼是每次下注本金的33.3%，那麼一百次的交易之後，最後金額的中位數就有超過三千萬了！不過最佳注碼對勝率和回報率的敏感度很高，萬一你在估算勝率和回報率上有所偏差（一般人會過分樂觀），結果就會很不一樣，例如你的實際勝率是55%，回報率150%，在這個條件下，最佳注碼是本金的25%，但你以為自己的勝率是60%，用上了本金33.3%的注碼，那麼一百次的交易之後，最後金額的中位數就只會是58萬左右，所以注碼控制非常非常重要，你一定要利用自己過往的交易紀錄去客觀估算你的勝率及回報率，不要作出過分樂觀的預測，一旦發覺你過往的勝率及回報率在最佳注碼的公式以下是一個負數，那麼請停止一切交易，好好地看看自己的交易方法出了什麼問題才好繼續。

附：

最佳注碼公式：

每次下注佔本金的比例 = （回報率 × 勝率 + 勝率 – 1） / 回報率

例子１：勝率60%，回報率150%

每次下注佔本金的比例 = (1.5 × 0.6 + 0.6 – 1) / 1.5 = 0.3333 = 33.33%

例子２：勝率55%，回報率150%

每次下注佔本金的比例 = (1.5 × 0.55 + 0.55 – 1) / 1.5 = 0.25 = 25%

例子３：勝率40%，回報率120%

每次下注佔本金的比例 = (1.2 × 0.4 + 0.4 – 1) / 1.2 = -0.1

負數指你長賭必輸！應停止交易，直到你找到方法改善為止！