圖一 恆生指數及其相關衍生工具街貨量走勢圖震驚吧？散戶用衍生工具做倉彷彿只有一個法則：升就做淡，跌就做好。所以我常常說笑說，做牛熊證的發行商何須對沖，也不用故意推高質低去令牛熊證死亡，單單跟散戶對賭，什麼也不用做，散戶自然就衝進來送錢，好過印銀紙。
你可能反駁，升就做淡，跌就做好(簡單來說就是逆勢交易)這個策略在上落市很好用，不一定輸錢呀！你是對的。不過我並不是想討論什麼時候用什麽策略會賺錢，而是一個心態的問題——市場真的天天有機會，散戶應該每天都用衍生工具博鬥嗎？
很多人都知道筆者十分熱愛短線投機，但有看筆者微博的朋友大概留意到，筆者出手做期權長倉的頻率其實很低，對後市看法也往往是「騎牆派」，很少會有比較確定的看法，多數時間都是觀望發展，讓市場引證或否定自己的看法，順其自然。但機會一出現就會快速反應，做倉手起刀落，絕不會含糊左思右想，大半天都做不到決定。
事實上，短線投機的機會不是天天有的，衍生工具的防守力低，實在極不適且利用衍生工具天天博鬥。期權長倉、窩輪的敵人是引伸波幅及時間值，牛熊證的敵人是強制收回及縮溢價，期指則是過夜裂口錯邊遭追收按金。我的經驗是，衍生工具短炒到第三天還不賺錢的話，其後不用輸的機會率低於兩成。
明白了之後，那什麼時候才是利用衍生工具的時機呢？很簡單，只有短時間內有單邊方向可能會出現的時候。對股票來說，三天内有約5%的升/跌幅就十分足夠，利用即月期權長倉，取得一倍以上回報是等閒事。如何看出這樣的機會？六成靠技巧，四成靠運氣。實際上這樣子的急升急跌，多數出現在較難預估業績的大藍籌公佈業績後（見表一）、內地政策公佈、公司出通告公佈一些未曾預見的消息等等。這些機會不是天天都有的，喜歡短炒的散戶應該靜待良機，而非天天出手。沒錯，期權長倉輸盡也是期權金，但是天天賭，想所有的「機會」都不放過，我就只可以引用《賭俠 1999》劉德華教張家輝賭馬時講的其中一段來勸你：「又唔係贏梗既，買來做咩野？d練馬師一年夾埋都係賭十場八場啫，你場場賭，李嘉誠都死啦！」「咁好悶嫁喎…」「咁你要過足癮輸定係悶悶地贏丫？」
記著，投機是為賺錢，而不是為解悶／貪刺激。
表一 匯豐控股(0005)公佈業績／派息後三日變化
