善用期權以小博大

以下的大長篇記敍文分享目的有四:

1. 以實際例子闡釋如何運用簡單技術分析作出投機決定
2. 運用將近末日期權短線出撃的好處
3. 盡量多嘗試觀察期指大戶手影的好處 (未平倉量分析也是技術分析的一個重要環節)
4. 記錄當日「大戶對決」的情況.

過去的星期五(19/2/2010)恆指跌了500多點, 很多人都怪美國「忽然」調高貼現窗利率0.25% 所致, 如果你也是這樣想, 你又再一次墮進大戶的「圈套」了. 這個例子又再一次說明所謂的「原因」只是傳媒幫助大戶行動的藉口, 你將會看到, 星期五的下跌其實是大戶一早計劃好的事(為什麼大戶可以一早計劃好? 畫公仔不用畫出腸吧! ^_^).

星期三(17/2/2010)恆生指數再上試頸線20700點失敗, 隨即掉頭回落, 再配合前幾天升市時成交量愈來愈低的現象(成交量背馳), 技術分析上已經是絕佳的短線做淡機會 – 做淡的風險是恆指再上試頸線20700點, 而潛在目標是早前跌穿頸線的第一支持位19900點. 以當時恆指20600點左右計, 風險是100點, 潛在回報是700點, 回報/風險比例(reward to risk ratio)高達7:1, 絕對是出擊的好機會. 考慮到現在已經是二月尾, 價外期權的時間值已經少得可憐, 運用期權捕捉一時三刻的跌浪, 可以比用期指更有效的控制風險(如果不幸過夜後裂口高開, 用期權輸盡都是已付出的少許期權金), 又可以獲取合理的回報. 於是筆者在星期四的早上, 付出17點的期權金, 買入恆指2月19200 認沽期權. 當天早上走勢牛皮, 下午就開始看到沽壓出現, 恆指期貨出現愈下跌成交量愈大的情況, 對做淡十分有利, 於是繼續持有期權過夜. 當日恆指期貨未平倉總數大減3957張(熟悉期指的你可能你會以為是轉倉的緣故, 不過當天3月期指未平倉合約總數只增加了302張, 因此未平倉大減的主因並不是轉倉), 這反映早前2月5日建倉的好友大舉撤退, 但是星期四當天並沒有任何特別消息, 大戶卻忽然大手減持好倉, 想必是他們知道會有大事將要發生而作出了部署. 但是當天晚上筆者留意美國股市也沒見有什麼異樣: 美股的走勢平穩並且慢慢向上, 睡的時候已經升了60多點, 大惑不解.

第二天早上一起來發現美國最後升了80多點, 港股的ADR也是上升過百點, 看到的第一刻的確有點驚訝, 不過筆者知道, 影響香港股市最重要的因素, 不是美股收市升了多少, 也不是ADR, 而是標普500期貨的走向!

一打開標普500期貨的走勢圖, 筆者立時笑了出來, 知道這一仗肯定會獲勝了 – 標普500期貨在美股收市後急跌, 瞬間打回原形. 雖然我說不用理會背後的原因, 不過人是有好奇心的嘛, 開了財經台看: 美聯儲在美股收市後突然宣佈調高貼現窗利率0.25%, 表示美國正式落實退市. 說得極嚴重似的, 的確可以嚇死散戶.

圖一 S&P 500 期貨在2月19日的走勢, 可見美股收市後出現急跌, 在港股開市前, 已經跌盡之前一晚的所有升幅.

噢! 又是溫書的時候 - Market action discounts everything! 其實根本你看圖表就已經足夠, 知道「原因」除了滿足好奇心, 對實際的投資決定並沒有幫助. 既然一切做淡的因素都完全配合了, 開市之後就沽期指, 而期權慢慢等食糊. 在大戶和傳媒「裡應外合」的情況下, 市場悲觀的情緒令20300, 20200, 20100, 20000 點一個一個的失守, 最後在19900才找到支持, 開始橫行. 既然已經到了筆者原先預估的目標, 就先把期權以52點平倉, 利潤35點, 回報率是206%. 可見運用末日期權得宜, 回報率可以驚人.
更多關於運用末日期權的文章, 可以參閱黃國英先生近期幾篇的Blog (黃先生的Blog整體可讀性是極之高的, 筆者強烈推薦):
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12825
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12832 http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12835
(筆者註: 如果你完全不知道我在說什麼, 想學更多有關期權的基本知識, 就不要猶豫, 在右手邊的投票欄投票呀! 哈, 不要給炒期指專美 XD)

故事還未完, 當天的11:39左右, 期指市場出現了一次十分罕見的「大戶對決」, 首先是沽隊那邊在19940點至19944點連掛了5個150張的沽盤, 接著好友就開始向上食沽盤, 一路食的時候就有更多的沽盤排出, 令期指在19939-19940的水平爭持足足4分鐘之久! 其間共有約2000張的成交量, 11:44大沽盤忽然全部消失, 期指一下子颼升到19984點, 其後又急速回落. 下午期指更加一度跌穿19900水平(19200認沽期權一度急升至79點!!!),現貨收市後買盤湧現, 最後收復19900水平.

圖二, 圖三 四分幾鐘的激戰

圖四 大戰開始之前

圖五 沽盤不停被消化

結果, 星期五當天二月恆指期貨未平倉合約急增5936張, 一個極不合理的增加 – 二月已經非常接近結算, 理應會因為轉倉的緣故, 令未平倉合約減少, 可是不減反為急增, 只有一個原因: 大戶做了另一次短線部署, 看期指尾市買盤積極的情況, 相信是博星期一高開, 即管看看大戶這次的押注如何.

由以上的例子可以說明, 就算你不炒期指, 也應該留意期指大戶的手影, 否則很難知道市場到底在發生什麼事. 不過筆者不得不承認, 未平倉量分析的確是比較進階的技術分析, 初學者較難掌握. 唯有看看其後的時間有異動時再說了. (如果你有留意, 其實2月初至2月中這一段升勢之前, 期指未平倉合約也曾經有異動 – 2月5日恆指期貨大跌805點, 不過未平倉合約急增6412張 – 大戶低位大手開好倉的手影)