沽期權(Short Option)賺一千萬容易些還是買期權(Long Option)賺一千萬容易些?

此一篇文章是受到黃國英先生在第155期iMoney Winner寫的《初哥不做莊》所啟發，當中提及靠沽權每個月收160點（即是8000元），你要賺到一千萬，總共需要104.17年，因此一個想博發達的人學沽期權十分無謂。我認為這個已經是極樂觀的估計，因為在這104.17年之中，最少可以發生牛三及熊三達十次，如果完全沒有改變策略，這樣子沽權應該破產二十次，更遑論可以在2114年出書《我沽期權賺取一千萬》了。

逆向思維，大家都知道在衍生工具市場中，輸錢一方的對家必定是贏錢的一方，如果沽期權這麼難賺一千萬，那麼買期權應該是容易一點的吧？於是筆者就寫個簡單的程式，按照以下簡單的假設，計算一下到底買權賺一千萬是否可行：

一、開始的本金為一萬元。

二、假設輸時一定會全輸（買期權最大風險是輸掉初時投入的所有資金）。

三、每次下注都是當時本金的10%，即是第一次下注用1000元，假設輸了，第二次因為本金只有9000元，就只下注900元；贏的話就連本帶利的10%去下第二注。

四、不容許同時下注，即是一個交易平倉後才進行第二次交易。

我們看看下表，這是下注100次之後，在不同的勝率及回報率之下，最後金額的中位數。

Principal after 100 trades (in '000)
		Win Rate
		50%	60%	70%	80%	90%
Profit %	150%	$56	$648	$7,518	$87,232	$1,012,117
	160%	$86	$1,089	$13,783	$174,377	$2,206,196
	170%	$132	$1,823	$25,135	$346,513	$4,776,972
	180%	$202	$3,038	$45,605	$684,559	$10,275,566
	190%	$309	$5,041	$82,331	$1,344,643	$21,960,975
	200%	$469	$8,329	$147,898	$2,626,333	$46,637,712
	210%	$710	$13,703	$264,394	$5,101,288	$98,425,680
	220%	$1,072	$22,454	$470,396	$9,854,546	$206,447,608

由此可見，只要有一百次勝率在70%之上，回報率在160%之上的機會，你就可以用一萬元博取超過一千萬了，你可能會說：「你都痴線既，勝率在70%之上，回報率在160%之上，邊都有咁多呢d機會！」我當然不是指每天都會有這樣的機會，但是這樣一百次的機會，我相信在幾年一次牛熊循環已經有（單是過去的兩個星期內，這樣的機會，筆者那麼遜都捕捉到五次，回報率更是高達200%，很多交易都可以半天就做完），所以期權初哥不用學太多花招，好好掌握期權長倉出擊的時機及注碼控制的技巧，博發達並不是一件不可能的事。（就算博不了，也沒有沽期權的破產風險，這點很重要）

剛才的計算並沒有考慮利用最佳注碼，事實上不同的勝率和回報率，最佳的出擊注碼均有所不同，例如勝率60%，回報率150%的交易（這個看似容易多吧？），最佳注碼是每次下注本金的33.3%，那麼一百次的交易之後，最後金額的中位數就有超過三千萬了！不過最佳注碼對勝率和回報率的敏感度很高，萬一你在估算勝率和回報率上有所偏差（一般人會過分樂觀），結果就會很不一樣，例如你的實際勝率是55%，回報率150%，在這個條件下，最佳注碼是本金的25%，但你以為自己的勝率是60%，用上了本金33.3%的注碼，那麼一百次的交易之後，最後金額的中位數就只會是58萬左右，所以注碼控制非常非常重要，你一定要利用自己過往的交易紀錄去客觀估算你的勝率及回報率，不要作出過分樂觀的預測，一旦發覺你過往的勝率及回報率在最佳注碼的公式以下是一個負數，那麼請停止一切交易，好好地看看自己的交易方法出了什麼問題才好繼續。

附：

最佳注碼公式：

每次下注佔本金的比例 = （回報率 × 勝率 + 勝率 – 1） / 回報率

例子１：勝率60%，回報率150%

每次下注佔本金的比例 = (1.5 × 0.6 + 0.6 – 1) / 1.5 = 0.3333 = 33.33%

例子２：勝率55%，回報率150%

每次下注佔本金的比例 = (1.5 × 0.55 + 0.55 – 1) / 1.5 = 0.25 = 25%

例子３：勝率40%，回報率120%

每次下注佔本金的比例 = (1.2 × 0.4 + 0.4 – 1) / 1.2 = -0.1

負數指你長賭必輸！應停止交易，直到你找到方法改善為止！